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宏观经济

联储加息但下调明年经济预期 国内货币政策可腾挪空间加大

来源:快3平台快3平台  发布时间:2018-12-27

     事件:美国时间2018年12月19日,美联储货币政策委员会FOMC会议决定,加息25个基点。根据联储官员利率预期暗示,2019年仍将加息两次。中国央行12月19日发布公告,决定创设定向中期借贷便利(TMLF),定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款,操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,并再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。ZDX快3平台股票配资|杠杆炒股|炒股配资【航宇汇金集团公司】

 
    12月19日美联储会议纪要主要内容:第一,基于劳动力市场环境和通胀已有的表现及未来预期,委员会决定将联邦基金利率的目标区间上调至2.25%-2.5%;第二,联储会后公布的官员利率预期中位值点阵图显示,2019年联储将加息两次,较9月预测值减少一次,预示未来美联储加息步伐将有所放缓。第三,美联储下调2018、2019年GDP与通胀预期,维持失业率预期不变。
 
    12月加息与美当前经济强劲匹配,但2019年美国经济触顶回落概率增加。经济增长和通货膨胀率是美联储决定加息与否的关键因素,失业率是重要参考指标。2018年9月美国GDP增长3.04%,已超过2-3%的重要监测临界点;同时,2018年10月美国个人消费支出物价指数(PCE)为1.98%,核心PCE指数为1.78%,接近2%的通胀目标水平;另外,2018年10月美国失业率达到3.7%,创2000年4月以来的新低。综上,美国经济当前仍具备持续加息的条件,但随着美国减税刺激效应趋于弱化,美国内在经济增长动能减弱,同时全球贸易局势紧张,增加了不确定性,金融环境收紧带来全球需求扩张减慢,2019年美国经济或趋于放缓
 
    12月份美联储加息,短期美元指数仍存在继续冲高的概率,而同时受未来经济增长放缓和货币依然偏紧的预期影响,美国资本市场估值高位承压,资产价格回落风险加大,国内人民币汇率贬值压力未减,资本市场价格波动风险依然较大。但从中长期看,随着美国经济增长趋于放缓,美国加息周期渐入尾声,国内面临的汇率压力,或于2019年二季度左右得到缓解,国内货币政策独立性有望增强,货币政策逆周期调控的空间加大。
 
    央行未跟随美联储提高逆回购利率,“定向降息”强化对民企金融支持。我们认为:一、创设TMLF,本质上是“定向降息”,是继“定向降准”、扩大MLF抵押品范围、增加再贷款和再贴现,精准有效支持民营企业融资的又一创新工具,核心目的在于为实体经济尤其是小微企业和民营企业提供期限更长、成本更低的资金。二、本次创设TMLF,实际上略超市场预期,向市场释放了中性偏宽松的货币政策信号,结合易纲行长前期的讲话,货币政策坚持“以我为主兼顾外部”,后续更大力度的逆周期调控政策值得期待。三、从对资本市场的影响看,有利于对冲年底市场资金面偏紧的货币环境,但对改善投资者风险偏好、提振市场情绪的影响相对有限。
 
    风险提示:宏观经济下行过快、政策变动风险。

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